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蓝思科技半年暗亏近4亿 苹果英雄救美发831亿补助?

来源:澳门金沙娱乐在线 | 时间:2018-09-25

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  总市值缩水超500亿元!半年“暗亏”近4亿元,女首富周群飞的蓝思科技2018年不太顺。

  蓝思科技是手机防护玻璃面板行业的龙头,公司自称行业开创者和领导者,上市以来一直顶着创业板白马蓝筹的五彩光环,老板周群飞一度问鼎女首富宝座。公司业绩也是杠杠的:2017年,蓝思科技实现营业收入237亿元,同比增长55.6%;实现归属于上市公司股东的净利润20.47亿元,同比增长70%。

  2018年的半年报也看起来“惊艳”:半年营收 108.93 亿元,同比增长 25.78%;实现归属于上市公司股东的净利润 4.58 亿元,同比增长 47.37%。

  然而,其扣非净利润却亏损近4亿元!半年报显示,客户研发补助资金8.31亿元,计入非经常性损益之中。有媒体称,这笔补助非苹果公司莫属。不过,蓝思科技对《中国经济周刊》记者表示,研发补助“由各大品牌客户提供。”

  注意,补助是客户给的,而不是政府提供的资金。这让会计专业人士直呼看不懂。按会计常规,这8.31亿元应该列入营业收入,或算作预付账款。在2017年的公司年报中,就没有出现过类似资金。

  蓝思科技解释称,“一些客户对部分项目计价模式在今年发生了阶段性转变。各个主要客户以价格补偿及研发补贴的形式支持公司对新产品、新工艺、新设备等研制、打样、开发支出。”

  同时,蓝思科技还表示,这种研发模式会慢慢被其他各个品牌客户接受。后续随着一些研发项目的推进,如果客户还保持此类的计价模式,蓝思科技还将获得类似的客户补助。

  营收增长 25.78%,扣非净利润却大额亏损,蓝思科技为何陷入增收不增利的境地?

  蓝思科技称,“在上半年手机销售整体上并不是很景气的情况下,能实现这样的增长来之不易。经营性利润和最初预期有差别,主要还是上半年行业活力不足。”

  今年上半年,全球手机出货量放缓。2018年第一季度全球智能手机出货量下降3%,第二季度同比下滑1.8%。IDC预测,整个2018年,全球智能手机出货量同比将下滑0.7%。这与此前智能手机市场的高增长已不可同日而语。

  大环境如此,蓝思科技营收虽继续保持增长,但净利润惊现断崖式下滑,蓝思科技在今年上半年遭遇了什么?

  公开资料显示,苹果一直是蓝思科技排名第一的大客户,在其营收中曾经占比超过60%,也让其享受了不菲的利润。然而,对任何公司来说,大客户依赖症总有些隐患,蓝思科技上市之初就曾因此而遭诟病。

  最近几年,华为、小米、OPPO、VIVO等国内手机品牌崛起,且杀入原本被苹果、三星占据的中高端市场,到今年上半年,华为已成为全球第二大手机厂商。蓝思科技的客户结构也随之发生一些变化。2017年,蓝思科技内销收入同比增长87.51%。2018年半年报显示,公司内销客户产品销量及平均销售单价同比均有上升,使得产品内销收入同比增长151.46%。

  然而,蓝思科技对此颇有些矛盾。有公司高管曾直白地说,苹果、三星的订单更稳定,利润空间也更大,而国内客户的钱可不那么好赚。一来,安卓机型太多,每款手机都要做相应的新品试制,如果良率上不来,损耗自然就高,成本就上来了;二来,安卓机型更新快,市场瞬息万变,说不定作为供应商的蓝思科技刚做完试制,良率还在爬坡,客户已经力推另一款新品了。

  如此一来,也难怪蓝思科技董事长周群飞会公开说,内销客户产品毛利率低于国外大客户。半年报也称,大量新品试制投产导致良率损耗加大,客户订单交货达成率较低,对公司产品毛利率造成一定的不利影响。

  令人奇怪的是,蓝思科技同时称,公司内销客户产品销量及平均销售单价同比均有上升,使得公司毛利率上升 6.23个百分点。

  大相径庭的表述,让人看得一头雾水。蓝思科技方面对《中国经济周刊》解释称,“目前,内销主要客户产品定位已逐步向中高端转型,大多采用双面3D玻璃等,且2.5D、3D玻璃相对2D玻璃利率更高,有助于内销客户毛利率上升,但目前内销客户采用的产品均或多或少包含市场最新的前沿技术,工艺复杂,存在一定的良率爬坡期,随着技术和工艺的不断成熟,其毛利率还存在一定的上升空间。”

  除了产品良率问题,蓝思科技上半年经营性现金流下滑55%是否也跟华米OV的占比高有关?蓝思科技强调,“内销客户的回款质量是有保证的,经营性现金流下降主要由于支付的材料款、工资、税费的增长大于销售回款的增长。”

  全球手机市场不景气,但周群飞一直表现乐观。2017年度股东大会时,她曾表示,5G手机对非金属材料,特别是玻璃的需求量将大幅增加,蓝思科技要提前布局。

  一手抓项目新建、扩建,一手抓对外收购,其产能扩张速度可谓惊人,先后在越南、东莞、浏阳等多个地方扩产,几个指标都显露出周群飞的进取——2017年,在建工程增加189.52%,因预付设备款而带来的其他非流动资产增加286.46%!

  员工人数也猛增。2016年底,蓝思科技领工资的员工总人数为123472人,一年后增加到164312人。

  从半年报来看,大扩张已拖累公司当期的业绩表现。蓝思科技并不避讳:“近年来公司为满足日益增长的市场需求,规模迅速扩大,导致折旧、摊销、人工等成本增加较大。”

  蓝思科技仍在继续加速扩大产能。6月,蓝思科技在长沙一项目基地开工,主要瞄准5G产业,号称投资100亿元。

  有媒体报道称,蓝思科技总部所在的长沙,当前用工缺口超过1万人。蓝思科技的招工广告满天飞,《中国经济周刊》记者在其长沙星沙园区大门口的招聘材料上看到,公司现有员工若推荐一名新员工进入公司,只要新员工工作满半年,就奖励推荐者1200元。

  蓝思科技并不担心急剧扩大的产能有过剩之虞,相反,“目前正是行业产销旺季,各大园区均满负荷运营中。公司新投建的浏阳南园、东莞松山湖、东莞塘厦以及越南等地工业园均已部分或全部投入,其中已投产厂区均满负荷运营中。”

  扩张都是要花钱的。2015年,蓝思科技IPO募资15亿元,第二年定增又拿到31亿元,2017年定增政策收紧,蓝思科技启动48亿元的可转债项目,于今年年初发行完成。

  即便如此,仍难以满足公司资金需求。蓝思科技上半年现金及现金等价物减少15.7亿元,可谓失血严重;同时,在公司营收增长25%的情况下,竟然出现经营性现金流下降55%的情况。

  9月4日,蓝思科技公告称,临时股东大会同意公司向公司控股股东香港蓝思借款不超过50亿元。周群飞是香港蓝思的实控人。

  借钱就难免承受还本付息的压力。今年上半年,蓝思科技可转债计提利息支出就达1.05亿元。

  蓝思科技可转债一波三折。路演时,蓝思科技说“大股东香港蓝思将积极认购”,大股东的持股比例达到75.17%,如果100%参与配售,将配售36.08亿元。

  中签结果让市场大跌眼镜,香港蓝思完全没有认购。当时,蓝思科技解释说,香港蓝思在香港,要转钱到境内,流程太长,没来得及。

  认购的投资者却不干。在缴款阶段,公告显示的弃缴款金额达6.07亿元。1月17日,蓝思转债上市首日开盘下跌4.99%,报95.71元,上市首日即告破发。

  随着蓝思科技从2017年11月20日27.17元/股一路下探至今年9月4日的11.19元/股,可转债转股价格也一再下修,其初始转股价为36.59元/股,2017年年度权益分派方案执行后调整为24.18元/股,后又于8月下修至16.00元/股。

  蓝思科技一位可转债持有者说,转股价格下修,鼓励持债人把债券换成股票,公司短期内可以少支出债券利息,长期看也可避免可转债到期后巨大的资金压力。

  在蓝思科技一位高管看来,上半年业绩并不代表公司全年表现。长期以来,上半年就是蓝思科技的业绩淡季,真正释放业绩要看下半年。

  去年上半年,蓝思科技净利润3.11亿元,全年净利润20.47亿元,也就是说下半年净赚17.36亿元。

  今年5月,周群飞信心十足地表示,全年实现30%的营业收入增长和35%的净利润增长。

  不过,在上半年扣非净利润亏损近4亿元的状况下,实现这一目标仍是不小的挑战。

  下半年,蓝思科技真正的依靠是,苹果新机!美国当地时间9月12日,苹果发布了三款新iPhone。东方证券研报认为,作为苹果手机玻璃面板的主要供应商,蓝思科技防护玻璃产品将迎来快速放量期。

  据蓝思科技内部人士透露,相对于安卓机型,苹果新机型相关部件的研发、试制周期更长,产品良率更高,且销售周期更长,意味着上游供应商所能获得利润更高。

  9月7日,蓝思科技给出的官方回复是,“今年营业收入较上年增长30%、净利润较上年增长35%的年度经营目标没有变化。”

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